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最新消息::我國收購手機政府部門償債壓力或有下降

  ■張?濤?    3月7日,財政部部長肖捷在十三屆全國人大一次會議記者會上介紹了我國政府債務情況。截至2017年末,我國政府性債務餘額為29.95萬億元。其中,中央財政國債餘額13.48萬億元,地方政府債務餘額16.47萬億元,我國收購手機政府部門的宏觀槓桿率為36.2%。  首先,這一數字大幅低於國際清算銀行(BIS)公佈的我國收購手機政府部門槓桿水平為45.7%左右。根據宏觀槓桿率的定義,宏觀槓桿率為債務餘額佔GDP的比重,這樣我們可以推算出,如果按照BIS的口徑,當前我國收購手機政府部門的債務餘額大約為37.8萬億元。從規模上看,BIS的口徑較我國財政部的口徑多了7.8萬億元。  BIS的統計中多出的這7.8萬億元與我國財政部的差距在哪?答案要從BIS的對於債務的統計口徑中尋找。BIS統計的債務包括了三部分,貸款、債券和現金與存款。其中的差異筆者認為應該就是最後一項「現金與貸款」。所謂的現金與存款,實質上就是貨幣當局發行的貨幣,從性質上來說貨幣確實是收購手機政府部門對於社會其他部門的一種負債,只不過由於法定性和強制性的特點,貨幣沒有償還的義務,只需保持幣值穩定。所以,BIS將「現金與貸款」納入統計從理論上講是合理的,但是由於沒有償付義務,在統計過程中不納入統計中也有道理。根據央行的貨幣概覽,截止到2017年末,貨幣當局負債中「貨幣發行」一項的餘額為7.71萬億元,大致與BIS和財政部的差異相當,一定程度上也印證了我們的猜測。  其次,根據財政部的數據,當前我國收購手機政府部門的宏觀槓桿率為36.2%,遠低於國際上60%的標準,也低於國際上主要經濟體的平均水平,這是否意味著我國政府債務問題已經得到解決,沒有償債壓力了呢?2016年我國中央政府債務還本額為1.74萬億元,地方政府一般債務還本額3.04萬億元,專項債務還本額2.47萬億元,一般公共預算債務付息支出0.5萬億元,這樣可以算出2016年我國財政還本付息額約為7.75萬億元,2016年我國一般公共預算收入為15.96萬億元,可以算出2016年我國財政還本付息支出大約佔了一般公共預算收入的48.56%,如果算上6.15萬億元的政府性基金預算收入,2016年還本付息金額佔了我國財政收入的35.05%。所以,可以看出,雖然我國政府債務規模不高,但是每年政府償還債務的金額占財政收入的比重較大,一定程度上造成了政府財政的壓力。  表1?政府債務償還情況表  ■  雖然2017年政府債務相關數據並未完全公佈,但是可以從已有的數據初步估計2017年政府財政償還壓力情況,從2016年的數據來看,地方政府債務佔了政府債務中的大部分,也是我國政府債務風險較為集中的地方。財政部網站公佈了2017年地方政府債務的餘額和債券發行情況,我們結合2016年末的數據可以推算出2017年地方政府償債金額。2016年末地方政府一般債務餘額為9.79萬億元,專項債務餘額為5.53萬億元,2017年全年地方政府一般債券累計發行2.36萬億元,專項債券累計發行2萬億元,2017年末地方政府一般債務10.33萬億元,專項債務6.14萬億元,這樣我們可以算出2017年我國地方政府一般債務償還額約為1.82萬億元,專項債務償還額約為1.39萬億元,合計3.21萬億元,較2016年已經有了較大幅度下降。  表2?2017年地方政府債務償還金額測算表  ■  再次,筆者還注意到,在2018年財政預算報告草案中,安排地方政府專項債券1.35萬億元,比2017年增加5500億元,增幅大幅提高。從近年來的數據看,專項債務規模處於不斷提升的過程。這也說明,隨著我國地方政府舉債行為不斷規範,專項債務越來越成為我國地方政府融資的重要方式,預計未來,專項債務這一地方政府舉債形式,將會在地方政府融資中發揮越來越大的作用,這也符合財政部倡導的「開前門」「堵後門」的政府債務管理理念。  所以,筆者認為2017年政府債務償還壓力要遠小於2016年,我國政府債務風險進一步緩解。肖捷在3月7日的記者會上同時表示,「預計未來幾年政府債務風險指標水平不會有明顯變化」。筆者認為,我國政府債務將會保持平穩發展的狀況。從近幾年的政府債務發展趨勢來看,我國政府債務的償還高峰逐步退去,一定程度上緩解了我國財政壓力。未來我國政府債務規模的管理要,在限額管理的基礎上,進一步提升我國政府債務的透明度和政府融資行為的規範性。(作者系恆豐銀行研究院研究員)